策略库研究策略
横截面动量
排名赢家与输家 · 12−1 动量 · 组合策略
核心假说
横截面动量不判断整个市场涨跌，而是在同一个时点比较多个资产：近期表现最强的一组可能继续强于最弱的一组。它必须依赖资产池，因此本质上是组合策略。
数学定义
Scorei,t = Pi,t−1m / Pi,t−12m − 1
Portfolio = Long(top q%) − Short(bottom q%)
“12−1”表示观察过去 12 个月，但跳过最近 1 个月，以隔离短期反转。多头版本可以只持有排名靠前的资产，并以现金作为未分配部分。
第一组参数
| 参数 | 首轮研究范围 |
|---|---|
| 形成期 | 3、6、9、12 个月 |
| 跳过期 | 0 或 1 个月 |
| 分组 | 前/后 10%、20%、30% |
| 调仓 | 每周、每月 |
| 权重 | 等权、波动率倒数、风险预算 |
| 资产池 | 流动性过滤后的股票或加密资产 |
适用与失效
策略需要足够大的可交易资产池。它可能在趋势扩散、资产分化明显时有效，在市场快速反转、相关性骤升或排名高度不稳定时失效。股票研究必须处理退市与历史指数成分；空头版本还必须加入借券成本和不可借风险。
固定实验
- 时间点资产池与幸存者偏差审计；
- 排名分组和跳过期的参数稳定性；
- 换手、手续费、冲击成本和容量压力；
- 多头、市场中性、多空三个版本分开评价；
- 股票与加密资产横截面分别校准，不能共用结论。
研究来源
- 论文：Jegadeesh & Titman — Returns to Buying Winners and Selling Losers
- 公开实现参考：KelsonLam/momentum-backtest · MIT
关键偏差
用今天仍然存在的资产回测过去，会系统性遗漏退市与失败资产。未解决时间点资产池前，漂亮的收益曲线不构成证据。